聚酯需求旺季接近尾声 PTA库存高企或继续下探(2024年08月22日)

　　随着国际原油价格持续下跌 ，国内聚酯需求旺季渐入尾声 。近期化工品PTA出现7连阴后
，下跌形态尽显
。周内若库存及市场无大利好，则弱势行情料将延续。中期压力位不断下移 ，周内参考4850附近压力位
，未站上则继续逢高沽空为宜 。

　　上周五，美国公布5月非农就业人口变动13.8万 ，远不及预期的18.2万
。虽然近三月非农就业数据走弱，但通胀正逐步接近政策目标
，加息进程不会改变只会调整加息节奏。美国总统特朗普还表示美国要退出《巴黎协定》，而法国 、德国及意大利发表联合声明 ，拒绝特朗普有关《巴黎协定》可以修改的提议 。

　　原油弱势不改延续下跌。此前OPEC与非OPEC国家在5月25日达成减产协议仅延长九个月
，且并未加大减产量
。而美国页岩油产量持续增长，EIA石油产量已经达到932万桶/日的 ，离峰值960万桶/日仅差3%
，预计随着新增钻井逐步进入开采，明年将达到1000万桶每日。

　　美国原油的增量主要来自于页岩油 ，随着技术的进步
，美国页岩油平均完全成本已经达到40美元，部分供应商甚至达到28美元 。截至6月2日 ，美国石油钻井机活跃数新增11台
，总数至733台，再次刷新2015年4月17日以来新高
。这一数据已连涨20周 ，是去年同期数值325台的两倍多。

　　尼日利亚和利比亚在此次减产会议上依然获得减产豁免权，利比亚原油产量已经达到82.7万桶/日
，相比OPEC上次减产时点的52.8万桶/日增加了约30万桶/日 。而美国页岩油产量增加了约90万桶/日，已经抵消了本次OPEC的减产幅度
。OPEC上周开会时曾讨论过进一步减产的事宜 ，如果库存依然居高不下且继续打压油价
，他们可能重新考虑该提议。

　　国内聚酯企业利润持续低位，当前装置检修压力加大 ，检修缩减供应 。2017年5月国内PTA检修力度有所减弱
，2017年5月份，国内PTA生产商开工负荷在67.17% ，环比上升0.11%
。国内主要石化停启情况
，利万石化70万吨/年装置因故障4月30日停车检修，推迟至6月12日重启;上海金山石化40万吨/年装置于4月24日停车检修 ，推迟重启计划;宁波逸盛200万吨/年装置于5月24日停车检修
，计划检修10-12天;扬子石化65万吨/年装置于5月28日停车检修，计划7月10日重启。

　　外围装置方面 ，印度诚信180万吨芳烃装置6-7月间将关停3周时间进行检修，具体重启日期尚未透露 。印度诚信225万吨PX新装置去年11月底开始试车运行
，目前装置负荷维持在七成附近，据悉在未来几天厂家将逐步提升装置至满负荷
。扬子石化85万吨PX装置自5月28日起停车检修 ，厂家计划停车45天左右
，计划在7月10日附近重启。韩国SK位于蔚山的100万吨PX装置受到装置故障影响，于5月21晚间停车 ，据悉目前该装置已经于5月27日重启
，目前装置维持6-7成负荷运行 。

　　虽然下游聚酯需求旺季渐入尾声，PTA持续下探仍是大概率事件。当前刚需逐渐消化库存 ，目前库存呈小幅下降走势
，但整体下降还较为缓慢
。2017年4月减少25万吨主要是受加工费压缩影响。4月份PTA工厂检修增加，5月份产量15万吨左右 ，预计5月库存维持150万左右 。

　　从5月PTA库存变化不大可以看出
，PTA供需矛盾依然突出，后期维持偏弱震荡走势的判断
。如果成本端企稳后 ，或将先小幅反弹行情。主力合约TA1709在延续7连跌后，期价再创本轮新低至4714元/吨
，周一受突发山东石化爆炸事件影响，盘中出现底部拉升行情 ，但在基本面没有出现大利好之下
，关注反弹，仍不宜做多介入 ，周内压力参考4850一线 。