围猎资本大鳄(2024年11月01日)

　　桂浩明

　　曾几何时,“资本大鳄 ”这个词开始在证券界被广泛使用 ，上至监管部门的掌门人
，下至普通投资者，大家都在谈论谁是资本大鳄 ，资本大鳄又如何危害了市场
，以及应该如何惩处资本大鳄等一系列问题。

　　其实，严格来说 ，无论是官方还是民间所说的资本大鳄，都只是一种比喻
，迄今也没有明确的定义 。按照约定俗成的理解，资本大鳄通常是指那些拥有或者掌控巨额资金 ，并且利用自身在规模 、资源
、信息、影响力等多方面的优势
，在市场上兴风作浪 、浑水摸鱼的个人及机构
。其行为，或是直接冲撞了法律法规 ，严重侵犯了广大投资者的利益
，从而构成了犯罪；或是钻了法律法规的空子，通过打擦边球行巧取豪夺之实 ，不但破坏了社会的公序良俗
，也败坏了市场气氛。因此，在中国证券界 ，如今人们形成的共识是
，必须坚决围猎资本大鳄，进而打造一个公平的市场环境 。

　　中国自有证券市场以来 ，就出现了“做庄
”现象
。早期的“做庄”，也就是一些个人或者机构
，通过操控一定量的资金，对某个股票进行集中炒作 ，达到自身在高位顺利套现的目的。在炒作过程中
，则不惜使用包括对敲
、散布虚假传闻等市场操纵手段，来诱骗中小投资者跟风炒作 ，为其接盘 。现在回头来看
，那些“做庄 ”的个人与机构，就是那个年代的资本大鳄。物换星移 ，在证券市场的起起伏伏中
，当初的那些资本大鳄或因为资金链断裂而爆仓，或因为东窗事发而被查出 ，到现在大都已经被淘汰
，基本退出了江湖
。取而代之的，则是在当今环境下滋生起来的一批新的资本大鳄。与他们的“前辈
”相比 ，其所掌控的资产规模更大，本身也有相应的组织与管理体系
，而且往往熟悉法律法规，并且了解各种最新的金融工具与手段 。因此 ，他们自然不屑于过去那种简单的靠“做庄”来盈利的模式
，而是运用各种方式，通过控制上市公司 ，借助企业实体来联动虚拟经济
，在资本市场上呼风唤雨
。这些资本大鳄的财技可谓花样百出，很多操作看上去似乎天衣无缝 ，以此贪婪地吞噬着社会财富
，对中小投资者“剥皮吸血 ”。也因为这样，最近一个阶段以来 ，监管部门多次在相关会议上痛斥资本大鳄的行径
，并对其展开了严厉的打击，这些做法受到了投资者的广泛关注和衷心拥护 。在不少人看来 ，此举有望让中国资本市场摆脱资本大鳄肆虐的阴影，走上健康发展的良性道路
。

　　对于资本大鳄在股市上的种种劣迹
，最近有关媒体也不时有所披露。而其中最为常见的，是联合上市公司或者相关人员 ，通过对公司的虚假包装
，在市场上制造企业利润大幅度提升的幻觉，从而为其炒作提供条件 。如果说在过去的“做庄”时代 ，也有人会对公司作一些题材上的渲染
，甚至有硬性注入业绩的，那么当下的资本大鳄的行为则要高明得多 ，他们通常会选择与当时市场热点存在某种关联的上市公司
，然后通过一定的方式，让券商研究员进行调研 ，组织公布公司业绩将爆发性增长的分析报告
，并且安排其他基金等机构投资者进行路演，从而在“价值发现
”的名义下轮番拉升公司股价
。A股市场中曾经有过一只名为安硕信息(300380,股吧)的股票 ，在2015年年初的时候，其股价不过30元多一点
，到了5月中旬，居然上涨到了236元 ，涨幅近7倍
，俨然成为当时市场上的第一高价股。而实际上，在这段时间公司的业绩平平 。更讽刺的是 ，到了2016年
，公司还出现了亏损
。而其股价当时之所以能够蹿升，除了那段时间市场投机气氛比较重以外 ，还与多家著名券商分析师“巧合”地高密度调研该公司
，撰写无数篇评级为“买入 ”的研究报告有关。从表面来看，似乎是券商研究员的吹捧抬高了安硕信息的股价 ，但其实这些研究员不过是与虎谋皮而已
，在这背后，人们无疑能够隐约看到资本大鳄暗中操纵的影子 。毕竟 ，一大批受过专业训练的研究员集体产生误判终究是小概率现象，该股短期暴涨的闹剧
，折射出当今资本大鳄在炒作股票时，已经把对于公司研究报告的利用达到了登峰造极的程度。与当年靠资金不断堆砌的“做庄
”相比 ，的确要“技高一筹”
。

　　如果说资本大鳄在炒作安硕信息时
，基本上还停留在利用研究员对公司进行过度美化与虚假包装的层面，尚没有对整个公司的经营进行过大的干预 ，还是属于通过信息控制与诱导来盈利的话
，那么在实践中，更多的资本大鳄则是想方设法直接掌控上市公司 ，将它作为自己的资本运作平台
，用于谋求自身利益的最大化。这方面的一个典型是匹凸匹(600696,股吧) 。该公司是从事房地产开发的，原来叫多伦股份
。后来在资本大鳄的掌控下 ，突然改名匹凸匹（P2P的谐音）
，号称要成为“中国互联网金融第一股 ”。虽然当时公司一无相关的人才储备，二无相应的资金准备 ，三无必要的项目准备，但资本大鳄还是利用了对公司的控制力
，一手进行了改名，一手则展开了炒作 。在当时互联网金融热不断升温的背景下 ，匹凸匹股价一飞冲天
。但是
，改名后的公司在业务上终究仍然与互联网金融无涉，不用多长时间 ，其马脚自然暴露
，股价必然下跌。而此时，幕后的资本大鳄早已赚得盆满钵满 ，而那些善良的投资者
，自以为买到了一个搞互联网金融的好股票，此时却不得不面对一地鸡毛 。而今 ，匹凸匹因为业绩亏损
，将被戴上ST的帽子，泡沫破灭的背后 ，还有市场基本规则的被践踏
。

　　不过，虽然匹凸匹是被资本大鳄玩坏了
，但它的处境绝对不是最惨的。2016年，沪市退市了一家叫博元投资的上市公司 ，它的最前身是凤凰股份(600716,股吧)
，20多年前是作为“老八股
”上市的 。由于经营平庸，公司多次调整主业 ，同时也不断改名
。后来其控制权落到了资本大鳄手中
，干脆将其更名为博元投资，变身为直接从事资本投资的企业。对于控制人来说 ，在借助上市公司的优势地位从事投资之余
，事实上还是干着掏空上市公司的勾当 。几年下来，公司不断亏损 ，到最后偌大的上市公司账面上只剩下7万元现金。眼看已经难以维持
，资本大鳄又编出“董事长同学无偿捐献巨资拯救公司”的故事，这个“中国好同学 ”的奇葩行为受到了市场的一致质疑 ，最终自然没有能够成功
。于是，公司也就无奈地走上了退市之路。作为一个被掏空并最终搞垮掉的上市公司样本
，博元投资给人们留下深刻的教训 。以往，还有一些普通投资者对于资本大鳄的行为并不太感冒 ，以为他们会拉高股价
，自己只要操作得法，也能从中分得一杯羹
。但是 ，博元投资的遭遇告诉大家
，在贪婪的资本大鳄面前，这种侥幸恐怕是难以实现的 ，普通投资者所面临的
，只能是血本无归的结局。

　　有了博元投资的教训，一些普通投资者对于那些资金来历可疑、操作行为凶悍的资本大鳄 ，不得不退避三舍 。但是
，即便是正规的金融机构，有的却也在扮演资本大鳄的角色
。2015年下半年以来 ，保险公司加大了投资二级市场的力度，这本身是件好事情
，有利于为股市引进长线资金，倡导理性投资。可是 ，事实上却是有些保险公司
，不甘心于在“保险姓保
”的轨道上踏踏实实地进行长期投资，而是想利用各种财务技巧 ，在冲撞政策框架中实现收益的爆发性增长 。它们频繁举牌上市公司
，动辄要求改组公司董事会，蛮横干预企业的正常经营 ，甚至大言不惭地表示企业搞实业赚不了多少钱
，不如干资本运作
。其行为的指向，除了觊觎被举牌公司的有形与无形资产以外 ，还是为了更多地占有社会财富。至于保险人的利益 、保险公司的社会责任以及市场的公平性原则
，则根本不在考虑之中 。这种行为，不但对中国的实体经济带来了危害 ，同时也败坏了资本市场的氛围，更是让国家有关金融支持实体经济的要求彻底成为一句空话
。而与此还有的保险公司借助自身的影响力
，在市场上短炒个股，其行为在梅雁吉祥(600868,股吧)上表现得最为典型。也许 ，在保险公司刚开始举牌上市公司时
，由于股价上涨，不少普通投资者还乐观其成 ，甚至将其视为股市的“救星” 。但梅雁吉祥被“始乱终弃 ”的案例告诉大家
，那些已经沦为资本大鳄的保险资金，在对普通投资者进行掠夺时是毫不手软的。而由于它们使用的是社会资金 ，其种种行为不但扰乱了市场
，也给自身的经营带来了极大的风险，成为一个阶段中证券市场的严重不稳定因素
。

　　多行不义必自毙。以上这些资本大鳄的行径危害了市场 ，侵犯了普通投资者的利益
，有的构成了违法犯罪，有的则挑战了法律法规的底线 。在当前加强监管、打击违规的大背景下 ，终于一个个受到了惩处
。但是，此刻人们是否还应该反思一下:为什么这么多年来
，资本大鳄在股市上不断得以兴风作浪？除了我们的法律法规不够健全以外，是否还存在有法不依
、执法不严的问题？有些资本大鳄的行为尽管隐蔽 ，而且也善于利用政策
，但仔细分析还是存在很多蛛丝马迹的，那么我们的监管是否应该提前介入呢？进一步说 ，对一些有不良记录的资本力量控制上市公司的行为
，能不能及早地加以阻止？民营资本大举投资保险公司以后，对保险公司能不能实施更为严格、全面的监管？这些问题 ，都是非常值得认真研究的。应该说
，打击资本大鳄是一项长期的工作，用监管部门的话说 ，金钱的诱惑太大
，金融家与资本大鳄只隔半步之遥 。因此，不断加强法制 、强化监管 ，对资本大鳄的行为零容忍的原则，必须坚定不移地推进下去
。而广大的普通投资者
，也应该认清资本大鳄的真实面目，共同抵制资本大鳄对证券市场的染指 ，进而群起围猎
，为打造一个公平有序的市场环境共同努力。■

　　作者系申万宏源(000166,股吧)证券研究所市场研究总监

　　（ 张艳花）